La valeur, bien que n’attendant pas le nombre des années, est une notion subjective, qui dépend des objectifs poursuivis par l’acquéreur : acquisition de parts de marché, possibilité d’économies d’échelle, participation financière ou patrimoniale…
Avant d'acquérir une participation dans une entreprise cible, il importe de l'évaluer. Un exercice difficile d'autant que, ne l'oubliez pas, le cédant aura toujours intérêt à arranger la mariée. Alors suivez quelques règles :
- Prenez connaissance des informations qui vous sont délivrées par le cédant et, le cas échéant, par ses conseils.
- Faîtes-vous aider. L'expert-comptable est le premier de vos partenaires. Mais, attention, il a, de par son métier, une approche avant tout comptable de l'évaluation.
- Prenez en compte les valeurs de marché : quelles sont les dernières opérations de cession réalisées dans un secteur proche du vôtre ? Les ratio de valorisation sont ils connus ou identifiables pour servir de référent ?
- N'oubliez pas les facteurs externes. Certains éléments impliquent une diminution du prix : l'absence d'éléments chiffrés précis, l'importance du cédant dans le fonctionnement de l'entreprise ou autrement dit la faiblesse du management. D'autres circonstances peuvent entraîner une augmentation artificielle : la concurrence entre acheteurs notamment.
De nombreuses méthodes d'évaluation existent. Les plus classiques sont l'approche patrimoniale, l'approche de marché et l'approche par les comparaisons. La première s'attachera à l'évaluation des biens possédés par l'entreprise (fonds de commerce, terrains, immobilier, matériel et outillage, participations financières, etc.) diminués des dettes.
La méthode de marché implique quant à elle une valorisation faite sur la base de ce que l'entreprise va rapporter dans le futur. Cette méthode consiste à calculer, par actualisation, la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs attendus de l'activité.
La dernière méthode consiste à apprécier la valeur d’une entreprise à partir de critères et de données de marché observés sur des sociétés comparables.
Une entreprise vaudra alors, par exemple, un an de chiffre d’affaires ou dix fois son résultat net ou un multiple de son excédent brut d’exploitation, selon les cas.
Dans la pratique, le mieux est peut être de faire une moyenne de ces différentes méthodes, la vérité se trouvant quelque part au milieu de ces chiffres !
Liens utiles :
Le site des experts-comptables sur l'évaluation d'entreprise
Les différentes méthodes d'évaluation
L'actualisation des cash-flow
La méthode comparative
La méthode patrimoniale
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